2022年5月，韩国加密货币市场经历了一场史诗级崩盘，Luna币——这个曾凭借“算法稳定币”机制和社区狂热涨至80美元的明星项目，在短短一周内暴跌99.99%，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，这场被称为“加密货币史上最大骗局”的灾难背后，收割者并非单一角色，而是资本、人性与制度漏洞共同编织的猎网。
“算法稳定币”的致命诱惑：创始人与早期资本的算盘
Luna币的崩盘，根源在其设计的“双币机制”（Luna+UST），UST是“算法稳定币”，承诺与美元1:1锚定，当UST价格偏离1美元时，通过系统燃烧或增发Luna来调节平衡，这一看似精巧的模型，实则是创始人权度熙（Do Kwon）和早期资本打造的“庞氏骗局”。
2020年Luna项目上线后，权度熙通过社交媒体大肆宣传“UST是比特币的对手”，吸引大量散户入局，而Terraform Labs（Luna母公司）及背后的投资机构（如a16z、Coinbase Ventures）则在Luna早期低价疯狂囤积，随着UST规模膨胀至180亿美元，Luna流通量激增，币价却因抛压持续下跌，当2022年5月UST脱钩美元引发挤兑时，系统陷入“UST抛售→Luna增发→Luna暴跌→UST进一步抛售”的死亡螺旋，早期资本早已高位套现离场，权度熙更在崩盘前转移资产至海外,留下散户接盘。
韩国资本的“煽风点火”：从狂热收割到恐慌踩踏
作为Luna社区最活跃的群体，韩国散户既是推动UST爆红的“燃料”，也是最终被收割的“韭菜”，韩国加密货币市场本就存在“追涨杀跌”的投机文化，Luna项目方精准利用这一点：通过韩KOL、社区群组鼓吹“UST是韩国国家名片”，甚至伪造与韩国政府的合作传闻，吸引大量普通投资者（包括学生、家庭主妇）用积蓄买入。
崩盘前，韩国交易所Upbit、Bithumb等Luna交易量占比超40%，却未对UST脱锚风险发出预警，当恐慌蔓延时，交易所突然暂停Luna/UST交易，导致散户无法抛售，而机构早已提前撤资，这种“信息差”与“流动性陷阱”，让韩国散户成为损失最惨重的群体——据韩国金融监督院数据，超27万韩国投资者因Luna崩盘损失超8万亿韩元（约合60亿美元）。
